編者的話：伴隨著近期蘋果、微軟、英偉達等美國科技股的集體大跌，“人工智能（AI）會是下一個泡沫嗎”成為科技界、投資界熱議話題。自2022年ChatGPT聊天機器人問世以來，全球AI領域迎來研發和投資熱潮，一些經濟學家警告，這種情況可能導致“毀滅性的繁榮與蕭條循環”，讓人不禁聯想到20世紀90年代末期的“互聯網泡沫破裂”。人工智能是否會成為下一個“泡沫”？投資者和科技公司又該如何應對當下局面？
是時候給AI投資潑點冷水了
楊德龍
在過去3年，美國科技股大漲，特別是AI芯片生產公司英偉達漲了幾十倍，它是AI企業的代表，也是AI發展的最大受益者。正是AI等科技股的大漲帶來了這輪美股的牛市。
但最近由于很多美國科技股二季度財報低于預期，股價出現了大幅回落，有的單日跌幅超過了10%以上，甚至達到20%。這說明大家對于人工智能未來的應用推廣產生了一定的分歧。能夠看到，很多AI公司的估值也一直高高在上，超過了30倍甚至更高的市盈率，已經有了一定的泡沫化。
人工智能未來的應用是毋庸置疑的，但是應用場景的產生以及應用的進展需要很長一段時間來推廣，它并不會很快就被人們所使用和接受，很快產生商業價值，所以回報率可能在未來的兩三年還不能明顯看到，這也是很多知名分析師擔心的一個原因。而資本市場往往是跑在前面的，會很快反映未來幾年的一個預期。
目前來看，人工智能投資仍然處于熱潮之中，所以這時候給人工智能投資潑點涼水也是必要的，因為任何的科技進步都不是一蹴而就的。以史為鑒，可以知興替。20世紀90年代末的互聯網泡沫破裂之后，很多科技股煙消云散，只有最后剩下來的那幾只科技股后來成為一個長期的大牛股，成為大公司。這一次也不會例外。
為避免未來泡沫的出現，甚至破裂，一方面需要各大科技公司扎實做技術研發，算法的替代、迭代，以及大數據模型的建立，不斷擴展人工智能的應用范圍，產生足夠的商業利益，而不能過于追求速度，防止出現資金鏈斷裂的風險。
另一方面就是在投資上要給投資者充分的提示風險，不能把未來的故事講得過于宏偉，導致很多投資者瘋狂買入，把公司估值推得越來越高。如果股價漲得過高，也要及時提示風險。這樣的話才能培育出長期理性的投資者，也能夠讓公司的市值隨著公司業績的增長不斷做大，從而成就一家偉大的公司。（作者是前海開源首席經濟學家、基金經理）
從“尺度定律”觀察AI發展
沈 陽
盡管人工智能技術在許多領域展現出巨大潛力，但實際的商業化進程和盈利模式仍在探索中。例如，AI雖然在智能穿戴、智能家居等領域取得進步，但距離大規模商業化應用仍有提升空間。目前來看，AI技術，尤其是模型訓練和推理的資金投入速度已經遠超市場需求的增長速度。許多企業在追逐技術前沿的過程中，忽略了市場的實際需求。這種“技術推動”模式容易導致供過于求的局面，進而產生泡沫。
具體到一些科技巨頭來看，美國人工智能公司OpenAI已經相當長時間沒有推出旗艦版本的GPT更新，這對行業來說是一個停滯。根據OpenAI的消息，GPT-5可能推遲到明年發布。谷歌在人工智能領域的努力也充滿漏洞，這表明，即便是資源最豐富的公司，也難以在短期內實現AI技術的完美應用。
當前，衡量人工智能是否會出現泡沫的一個重要技術指標是“尺度定律”（指的是模型規模的增長會導致性能的顯著提升）的有效性。埃隆·馬斯克的xAI公司最近進行了大規模的語料訓練，如果其新推出的Grok 3和Meta的LIama 4在性能上不能明顯超越GPT-4，那么這意味著大模型的頂級能力沒有新的突破，整個行業將面臨瓶頸。
人工智能未來或成泡沫的另一個重要考量是其高昂的訓練和推理成本。當前的智能問答系統，如智能客服，雖然提升了用戶體驗，但其成本遠高于傳統客服。這種得不償失的局面，使得人工智能的盈利模式難以在終端上有效實現。僅依賴聊天應用，人工智能的實際應用場景顯得有些雞肋，急需找到更具實際價值和商業前景的應用。
盡管存在上述挑戰，AIGC（人工智能生成內容）這一輪的產業革命仍然提供了許多有潛力的方向。例如，圖像生成、AI生成音樂等領域均展現了令人興奮的前景。這些新興應用，雖然尚未全面商業化，但其技術潛力已得到初步釋放。如果這些技術能夠在產業應用中扎實落地，AI領域仍有望避免進入泡沫期。（作者是清華大學新聞學院和人工智能學院雙聘教授）
“互聯網泡沫”的兩點啟示
李志起
近期，幾家美國科技巨頭發布的財報數據不盡如人意，然而它們在人工智能領域的投資卻持續升溫，達到了前所未有的規模。這一現象引發市場的廣泛關注和深入討論。
首先，我們需要認識到，人工智能作為當今科技發展的最前沿，其潛力和價值是不可估量的。它不僅在自動駕駛、智能醫療等領域展現出了巨大的應用潛力，還正在逐步滲透到智能家居、智慧城市等與我們日常生活息息相關的各個領域。可以說，人工智能正在以前所未有的速度重塑我們的生活方式和社會結構。因此，投資人工智能，幾乎就等于是在投資未來。
然而，就如同好啤酒在傾倒時一定會產生泡沫一樣，人工智能的投資熱潮中也存在著不可忽視的風險。我們必須清醒地認識到，歷史上類似的投資狂熱往往伴隨著市場的過度炒作和不合理估值，這種非理性的繁榮最終往往會導致泡沫的破裂，許多企業也因此而倒閉。
當我們類比來看，今天的人工智能爆火與20世紀90年代末的互聯網泡沫存在一定的相似之處，這確實值得我們高度警惕。但同時，我們也不能忽視一個事實，那就是盡管互聯網泡沫最終破裂，但互聯網后來對世界產生了深遠的影響和改變，極大地推動了社會的發展和進步。對于人工智能的投資熱潮，我們既要看到其中的風險，也要看到其未來的發展潛力。
因此，面對人工智能的投資，我們不應因噎廢食，簡單地全盤否定其投資價值，而是需要保持理性與謹慎的態度，避免盲目跟風。當前的投資人和企業最需要做的是進行深入的市場研究和全面的風險評估，以便在泡沫之下發掘出真正的黃金機會。同時，他們還需做好監管和風險控制工作，確保投資的穩健性。只有這樣，我們才能充分利用人工智能的巨大潛力，推動科技和社會的共同發展，同時有效避免泡沫破裂帶來的風險。
只有失敗的投資，沒有失敗的人工智能。筆者始終堅信，人工智能如今的熱潮僅僅是變革大幕的序曲，是從0到1的初步探索。而人工智能從1到10、從10到100的飛躍式發展，以及它真正賦能千行百業、推動社會全面進步的壯麗過程，才是最令人激動和期待的時刻。正所謂“無限風光在險峰”，面對這一充滿挑戰與機遇的歷程，我們需要增強定力，用智慧去擁抱未來的可能性。