高通（QCOM.O）于北京時間 2024 年 8 月 1 日上午的美股盤后發(fā)布了 2024 年第三財年報告（截止 2024 年 6 月），要點如下：

1、整體業(yè)績：收入&利潤，基本符合預期。高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現(xiàn)營收 93.93 億美元，同比增長 11.1%，略好于市場預期（92.10 億美元）。公司本季收入增速提升，主要受益于智能手機業(yè)務和汽車業(yè)務的增長；公司在本季度實現(xiàn)凈利潤 21.29 億美元，同比增長 18.1%，略低于市場預期（21.74 億美元），同比增長主要來自于收入端的拉動。

2、各業(yè)務細分：手機和汽車，都有增長。手機當前仍是公司各業(yè)務中的最大項，占比超過 60%。雖然手機業(yè)務同比有所增長，但仍相對偏低，主要還是受行業(yè)需求不足的影響。汽車業(yè)務本季度增速達到 86.9%，但由于占比還不足一成，對公司業(yè)績影響相對較小。

3、高通業(yè)績指引：$高通.US 2024 財年第四季度（即 24Q3）預期收入 95-103 億美元（市場預期 97 億美元）和調整后利潤為每股 2.45 美元至 2.65 美元（市場預期的 2.48 美元）。

 

海豚君觀點：高通本次財報整體符合預期。

公司本季度在收入端和利潤端，都基本符合指引預期，同比增長主要來自于手機及汽車業(yè)務的帶動。結合公司給出的下季度指引情況：2024 財年第四季度（即 24Q3）預期收入 95-103 億美元（市場預期 97 億美元）和調整后利潤為每股 2.45 美元至 2.65 美元（市場預期的 2.48 美元）。收入和利潤在下季度都將迎來回升，但與市場預期相近。

海豚君認為隨著下半年公司新品發(fā)布及手機等客戶的需求回暖，公司業(yè)績將有所提升。但從公司指引看，整體回暖節(jié)奏基本符合市場預期。雖然 AI PC 等市場能給公司帶來新的增量，但由于當前手機業(yè)務占公司 6 成以上，手機市場的表現(xiàn)直接影響公司最終的業(yè)績情況。

在經(jīng)歷股價調整后，當前公司 PE 回到 20 倍下方，處于相對中性位置。但如果要進一步打開上漲空間，仍需要手機或 AI 方面給出更超預期的表現(xiàn)。

以下是海豚君對高通財報的具體分析：

一、整體業(yè)績：收入&利潤，基本符合預期

1.1 收入端

高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現(xiàn)營收 93.93 億美元，同比上升 11.1%，略好于市場預期（92.10 億美元）。公司本季收入增速加快，主要得益于智能手機業(yè)務和汽車業(yè)務的帶動。

 

1.2 毛利端

高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現(xiàn)毛利 52.19 億美元，同比增長 12%。毛利端同比增速快于收入端，主要是因為毛利率同比有所回升。

高通在本季度的毛利率為 55.6%，同比上升 0.5pct，符合市場預期（55.6%）。公司毛利率保持相對穩(wěn)定，維持在 55% 以上，這也體現(xiàn)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權。隨著手機市場的回暖，公司毛利率也有望迎來回升。

 

高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）的存貨有 60.2 億美元，同比下滑 9.2%。雖然公司存貨狀況繼續(xù)改善，但相對較高的存貨，仍影響了毛利率的回升狀況。

 

1.3 經(jīng)營費用

高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）的經(jīng)營費用為 29.23 億美元，同比增長 2.9%，銷售費用及研發(fā)費用都有不同程度的增長。

具體費用端情況，拆分來看：

1）研發(fā)費用：本季度公司的研發(fā)費用為 22.59 億美元，同比增長 1.7%。作為科技公司，研發(fā)費用仍是公司投入的最大項，同比變化不大；

2）銷售及管理費用：本季度公司的銷售及管理費用為 6.64 億美元，同比增長 7.4%，銷售等費用情況與營收情況有一定相關性。

 

1.4 凈利潤

高通在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現(xiàn)凈利潤 21.29 億美元，同比增長 18.1%，略低于市場預期（21.74 億美元）。本季度凈利率 22.7%，盈利能力維持在 20% 水平。

在剔除掉投資收益等非經(jīng)營性的影響后，公司本季度的核心經(jīng)營凈利潤和去年同比有所提升，主要受益于安卓手機出貨量的回升，但公司業(yè)績仍未從底部走出。

 

二、各業(yè)務細分：手機和汽車，都有增長

從高通的分業(yè)務情況看，本季度 QCT（CDMA 業(yè)務）仍是公司最大的收入來源，占比達到 85.9%，主要包括芯片半導體業(yè)務；其余的收入則主要來自于 QTL（技術授權）業(yè)務，占比在 13.6% 左右。

 

QCT 業(yè)務是公司最重要的部分，具體細分來看：

2.1 手機業(yè)務

高通的手機業(yè)務在 2024 財年第三季度（即 24Q2）實現(xiàn)營收 59 億美元，同比增長 12.3%。季度增長主要來自于中國安卓廠商的需求回升，但仍處于相對低位。

在同比增長的 6 億多美元中，主要包括OEM 廠商的芯片出貨量增加的 4.43 億美元和更高級別驍龍產(chǎn)品增加的 1.59 億美元。