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投資邏輯

關(guān)鍵假設(shè)

行業(yè)分析

公司分析

價(jià)格分析

投資邏輯

今年很多家電人都很興奮！

2024年08月24日，國家發(fā)布利好。

各地要統(tǒng)籌使用中央與地方資金，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)8類家電產(chǎn)品給予以舊換新補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品最終銷售價(jià)格的15%，對(duì)購買1級(jí)及以上能效或水效的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品最終銷售價(jià)格5%的補(bǔ)貼。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼不超過2000元。

各地自主確定上述8類家電的具體品種。鼓勵(lì)地方結(jié)合當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)市場(chǎng)實(shí)際情況、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)等，對(duì)其他家電品種予以補(bǔ)貼并明確相關(guān)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)因地制宜將酒店電視終端納入消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼范圍。

美的集團(tuán)，作為家電行業(yè)的佼佼者，大家喜歡稱“家電三好學(xué)生”，一直以其穩(wěn)健的經(jīng)營策略和持續(xù)的創(chuàng)新力受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在對(duì)其進(jìn)行投資分析時(shí)，我們不難發(fā)現(xiàn)其深厚的底蘊(yùn)和強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

我們業(yè)內(nèi)人士以前在2004年左右喜歡說海格美，現(xiàn)在要改一改嘍，應(yīng)該叫美格海，也就是美的、格力、海爾。

首先，美的集團(tuán)在行業(yè)內(nèi)擁有較高的市場(chǎng)份額和品牌影響力，這為其帶來了穩(wěn)定的收入流和持續(xù)的利潤增長(zhǎng)。同時(shí)，公司注重技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷推出符合市場(chǎng)需求的高品質(zhì)產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。

其次，美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，盈利能力較強(qiáng)。從近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司的營業(yè)收入和凈利潤均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率也處于合理水平。這表明公司具有較強(qiáng)的償債能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為投資者提供了較好的安全保障。

此外，美的集團(tuán)還積極拓展海外市場(chǎng)，推動(dòng)全球化戰(zhàn)略。通過與國際知名品牌的合作和技術(shù)交流，公司不斷提升自身的國際化水平，為未來的增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

美的集團(tuán)作為家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，具有較強(qiáng)的投資價(jià)值和市場(chǎng)前景。對(duì)于尋求穩(wěn)健收益的投資者來說，美的集團(tuán)無疑是一個(gè)值得關(guān)注的投資標(biāo)的。

股息率也能給小股東穩(wěn)穩(wěn)的提供買酒的錢！

關(guān)鍵假設(shè)
邏輯推理的基石假設(shè)
城鎮(zhèn)化率，按國家規(guī)劃到2025年達(dá)到70%
行業(yè)穩(wěn)定，家電行業(yè)穩(wěn)定在8000億以上的行業(yè)規(guī)模，機(jī)器人行業(yè)保持增長(zhǎng)
龍頭地位，龍頭市占率穩(wěn)定或提升
管理層經(jīng)營，能正確合理經(jīng)營管理

行業(yè)分析
行業(yè)分析--市場(chǎng)空間
可能大部分的朋友都會(huì)認(rèn)為我們要聊的行業(yè)的情況是指家電行業(yè)，但實(shí)際上我們要聊的行業(yè)包括家電、機(jī)器人、智能建筑。

家電行業(yè)從2023年的情況來看，出口6174億，同比增長(zhǎng)9.9%，國內(nèi)家電零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到8,498億元，增長(zhǎng)3.6%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年中國家用電器累計(jì)出口金額3,479億元，同比增長(zhǎng)18.3%。應(yīng)該來說是不錯(cuò)的數(shù)據(jù)。就算未來是保持一個(gè)穩(wěn)定，也是一個(gè)15000億左右的大市場(chǎng)。

中國空調(diào)歷年銷量‌呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)和增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)提供的數(shù)據(jù)，2017年中國國內(nèi)空調(diào)銷售量為8875萬臺(tái)，隨后幾年銷量有所波動(dòng)，例如2018年為9258.7萬臺(tái)，2019年為9216萬臺(tái)，2020年下降至8028萬臺(tái)，之后逐年回升，2021年為8470萬臺(tái)，2022年為8429.0萬臺(tái)，而到了2023年，銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)至9054.1萬臺(tái)。

機(jī)器人行業(yè)2022年全球市場(chǎng)是55萬臺(tái)。很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)在2026年會(huì)達(dá)到71萬臺(tái)。

智能建筑行業(yè)是一個(gè)比較快速增長(zhǎng)的行業(yè)，在里面無論是中央空調(diào)、電梯還是樓宇控制系統(tǒng)都是在比較快速的增長(zhǎng)。那其中單中央空調(diào)就有國內(nèi)1420億左右的規(guī)模。整個(gè)市場(chǎng)還是外資、合資為主導(dǎo)，國產(chǎn)替代有很肥美的替代空間。

行業(yè)分析--競(jìng)爭(zhēng)格局
家電行業(yè)來看，競(jìng)爭(zhēng)還是非常激烈的。可謂算是一個(gè)紛紛擾擾的一個(gè)江湖。彩電方面幾大品牌競(jìng)爭(zhēng)的非常慘烈，而其中最重要的原材料屏幕又受制于外國公司，幾乎每一家公司都沒有什么利潤。還好美的不做彩電。

我們來看白電里面盡管競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，海爾，格力，美的哪一家都不是吃素的。但是經(jīng)過這么多年的拼殺，海格美凈利率都還算勉勉強(qiáng)強(qiáng)。每一家都有兩三百億的凈利潤，日子還算比較滋潤。

機(jī)器人行業(yè)應(yīng)該來說，國內(nèi)就沒有幾家可以和美的庫卡進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的了。這應(yīng)該算是一家獨(dú)大的競(jìng)爭(zhēng)格局。

至于智能建筑方面，競(jìng)爭(zhēng)主要還是外資和合資占主導(dǎo)。里面的中央空調(diào)美的可以分一塊肉，至于電梯和智能控制系統(tǒng)美的其實(shí)跟在后面能夠喝點(diǎn)湯就不錯(cuò)了。

行業(yè)分析--商業(yè)模式
家電行業(yè)的商業(yè)模式還是比較簡(jiǎn)單的。

產(chǎn)品端，就研發(fā)儲(chǔ)存一些技術(shù)，然后生產(chǎn)出空調(diào)，冰箱，洗衣機(jī)各種產(chǎn)品。

渠道方面，無論是線上線下，開拓各種連鎖店、代理商、專賣店、本地綜合場(chǎng)等等各種渠道。家電的渠道算是非常完善和復(fù)雜的。通過各種渠道把產(chǎn)品銷售給最終用戶、消費(fèi)者。

貨款結(jié)算方面，家電行業(yè)整體是預(yù)收款，少部分非常強(qiáng)勢(shì)的客戶是先貨后款。

整體行業(yè)的商業(yè)模式還是比較健康的。

公司分析
公司分析--公司介紹
美的是一家覆蓋智能家居、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動(dòng)化及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的領(lǐng)先的全球化科技集團(tuán)，已建立ToC與ToB并重發(fā)展的業(yè)務(wù)矩陣，既可為消費(fèi)者提供各類智能家居的產(chǎn)品與服務(wù)，也可為企業(yè)客戶提供多元化的商業(yè)及工業(yè)解決方案。

其中，美的智能家居業(yè)務(wù)主要覆蓋智慧家電、智慧家居及周邊相關(guān)產(chǎn)業(yè)和生態(tài)鏈，面向終端用戶的智能化場(chǎng)景搭建，用戶運(yùn)營和數(shù)據(jù)價(jià)值發(fā)掘，致力于為終端用戶提供最佳體驗(yàn)的全屋智能家居及服務(wù)；

美的新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)以科技為核心驅(qū)動(dòng)力，聚合“綠色能源”與“工業(yè)核心部件”領(lǐng)域的核心科技力量，擁有美芝、威靈、科陸電子、合康、高創(chuàng)、美仁、MOTINOVA、美墾、東芝、日業(yè)等多個(gè)品牌，產(chǎn)品覆蓋壓縮機(jī)、電機(jī)、芯片、閥、減速機(jī)、汽車部件、運(yùn)動(dòng)控制及自動(dòng)化、高低壓變頻器、儲(chǔ)能和散熱部件等高精密核心部件產(chǎn)品，為全球泛工業(yè)客戶提供綠色、高效、智慧的產(chǎn)品和技術(shù)解決方案；

美的智能建筑科技業(yè)務(wù)主要涉及樓宇產(chǎn)品、服務(wù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以iBUILDING美的樓宇數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)為核心，業(yè)務(wù)覆蓋暖通、電梯、能源、樓宇控制等，產(chǎn)品包括多聯(lián)機(jī)組、大型冷水機(jī)組、單元機(jī)、機(jī)房空調(diào)、扶梯、直梯、貨梯等以及樓宇自控軟件和建筑弱電集成解決方案，利用“樓宇設(shè)備設(shè)施+數(shù)字化技術(shù)+產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局”，打通建筑的交通流、信息流、體驗(yàn)流、能源流，以數(shù)字化和低碳化技術(shù)為樓宇賦能，共建可持續(xù)的智慧空間；

美的機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)主要圍繞未來工廠相關(guān)領(lǐng)域，提供包括工業(yè)機(jī)器人、物流自動(dòng)化系統(tǒng)及傳輸系統(tǒng)解決方案，以及面向醫(yī)療、娛樂、新消費(fèi)領(lǐng)域的相關(guān)解決方案等；

其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要包括為客戶提供端到端數(shù)智化供應(yīng)鏈解決方案的安得智聯(lián)，依托美擎工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為智能制造及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)提供工業(yè)軟件及數(shù)字化咨詢服務(wù)的美云智數(shù)，專注于照明及智能前裝電氣產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的美智光電，致力于醫(yī)學(xué)影像技術(shù)創(chuàng)新并為臨床提供優(yōu)質(zhì)醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品和服務(wù)的萬東醫(yī)療等。

妥妥滴一個(gè)大型優(yōu)秀科技企業(yè)，有木有？

公司分析--管理層介紹