5月21日晚，小鵬汽車(chē)交出一季度“成績(jī)單”。這一季度，小鵬汽車(chē)雖然凈虧損額較市場(chǎng)預(yù)期有所收窄，但仍達(dá)到13.7億元。而由于一季度交付量掉隊(duì)，小鵬單車(chē)虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至6.28萬(wàn)元。

更為關(guān)鍵的是，得益于與大眾合作帶來(lái)的技術(shù)服務(wù)收益，小鵬汽車(chē)的虧損面收窄。非汽車(chē)銷(xiāo)售收入為小鵬汽車(chē)貢獻(xiàn)了大部分毛利。對(duì)于今年二季度，這家新勢(shì)力車(chē)企仍給出了較低的交付預(yù)期。

不過(guò)，受到虧損面同比收窄的影響，小鵬汽車(chē)美股開(kāi)盤(pán)大漲，漲幅一度超過(guò)20%。

毛利率明顯提升數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車(chē)2024年第一季度總收入為65.5億元，較2023年同期40.3億元上升62.3%，但較2023年第四季度的130.5億元下降49.8%。細(xì)分來(lái)看，小鵬汽車(chē)的汽車(chē)銷(xiāo)售收入為55.4億元，較2023年同期的35.1億元上升57.8%。

今年第一季度，小鵬的汽車(chē)毛利率明顯提升，達(dá)到5.5%，而2023年同期為-2.5%。實(shí)際上，小鵬汽車(chē)在去年前三季度一直處于負(fù)毛利率狀態(tài)運(yùn)行。到了第四季度，小鵬汽車(chē)的汽車(chē)毛利率才回正為4.1%。

需要提及的是，雖然小鵬汽車(chē)的毛利率明顯提升，但與其他新能源車(chē)企相比，仍有巨大差距。

而在今年一季度，小鵬汽車(chē)整體銷(xiāo)量并未實(shí)現(xiàn)反彈。整個(gè)一季度，其月度交付量均未過(guò)萬(wàn)輛，整體交付量?jī)H為2.18萬(wàn)輛，已經(jīng)明顯掉隊(duì)。

眾所周知，汽車(chē)行業(yè)是典型的規(guī)模效應(yīng)行業(yè)，銷(xiāo)量越大，單車(chē)攤銷(xiāo)成本越低，同時(shí)車(chē)企可以憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)掌握更多的供應(yīng)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)。以小鵬汽車(chē)當(dāng)前交付情況來(lái)看，其與規(guī)模化效應(yīng)相去甚遠(yuǎn)。

在國(guó)盛證券看來(lái)，小鵬的降本主要依賴(lài)與大眾的合作。小鵬與大眾聯(lián)合采購(gòu)已經(jīng)全面展開(kāi)，通過(guò)設(shè)計(jì)的模塊化和供應(yīng)鏈合作伙伴的整合，小鵬各車(chē)型通用化率得以提高。

單車(chē)虧損面擴(kuò)大

雖然小鵬汽車(chē)毛利率明顯提升，但仍然難以止住其虧損的步伐。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車(chē)2024年第一季度凈虧損額為13.7億元。雖然較去年同期的23.4億元大幅減少。但相較于去年四季度（虧損13.5億元）而言，虧損仍在擴(kuò)大。

更值得注意的是，今年一季度，小鵬汽車(chē)單車(chē)虧損額（凈虧損/交付量）達(dá)到6.28萬(wàn)元，而這一數(shù)字在去年四季度為2.24萬(wàn)元。

同比來(lái)看，小鵬汽車(chē)之所以能夠減虧，還得益于其非汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，小鵬一季度服務(wù)及其他收入達(dá)到10億元。這一數(shù)字較2023年同期的5.2億元大幅上升93.1%，并較2023年第四季度的8.2億元上升22.1%。

按照小鵬汽車(chē)方面解釋?zhuān)鲜鍪杖朐鲩L(zhǎng)主要得益于與大眾進(jìn)行平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略合作。而且，服務(wù)及其他收入的毛利率較高，達(dá)到53.9%。2023年同期及2023年第四季度，這一指標(biāo)分別為29.6%及38.2%。

以此計(jì)算，上述非汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)為小鵬貢獻(xiàn)了5.39億元毛利，占到小鵬汽車(chē)當(dāng)季整體毛利的66.63%。相比之下，汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)僅貢獻(xiàn)了剩余1/3的毛利。

截至目前，小鵬與大眾共展開(kāi)3次重大合作。第一次是在2023年7月，大眾和小鵬達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，同時(shí)大眾收購(gòu)小鵬4.99%股份；而第二次是在2024年2月，雙方簽訂平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作聯(lián)合開(kāi)發(fā)協(xié)議，主要涉及供應(yīng)鏈、聯(lián)合采購(gòu)降本等；第三次合作則是在2024年4月。雙方合作內(nèi)容涉及整車(chē)制造的更深層次：將基于小鵬汽車(chē)最新一代電子電氣架構(gòu)聯(lián)合開(kāi)發(fā)，這也是小鵬汽車(chē)的核心技術(shù)。大眾將從2026年起應(yīng)用該技術(shù)在大眾品牌的電動(dòng)車(chē)型上。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，小鵬汽車(chē)通過(guò)技術(shù)換取大眾的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)的變現(xiàn)與供應(yīng)鏈降本。

如何完成全年目標(biāo)？

需要注意的是，對(duì)于二季度，小鵬汽車(chē)給出的業(yè)績(jī)指引其實(shí)并不高。該公司預(yù)計(jì)，二季度營(yíng)收為75億至83億元，交付量為2.9萬(wàn)至3.2萬(wàn)輛。

今年4月，小鵬汽車(chē)交付量為9393輛，仍未能破萬(wàn)輛。二季度小鵬汽車(chē)若要達(dá)到交付指引的下限，其5月、6月的月均交付量要達(dá)到1萬(wàn)輛左右。

而如果按照二季度指引計(jì)算，小鵬汽車(chē)在整個(gè)上半年實(shí)現(xiàn)的交付量最高也僅為5.38萬(wàn)輛。如果要達(dá)到年初制定的28萬(wàn)輛目標(biāo)，其整個(gè)下半年的月均交付量需要達(dá)到3.77萬(wàn)輛。

按照小鵬汽車(chē)方面規(guī)劃，其將于6月發(fā)布第二品牌MONA，首款車(chē)型將會(huì)在今年第三季度開(kāi)始上市和交付。該品牌的首款車(chē)型定位為緊湊型純電動(dòng)轎車(chē)，價(jià)格在15萬(wàn)元級(jí)別。而在這一價(jià)格區(qū)間上，MONA將會(huì)遭遇包括比亞迪在內(nèi)更多新能源車(chē)企的正面競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)悉，MONA實(shí)際上是滴滴造車(chē)項(xiàng)目“達(dá)芬奇”的前身。去年8月份，小鵬汽車(chē)收購(gòu)了這一造車(chē)項(xiàng)目。

除此之外，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬還在5月21日的電話(huà)會(huì)議中透露，今年四季度，還將交付一款小鵬品牌的全新B級(jí)純電轎車(chē)，作為達(dá)成25%技術(shù)降本目標(biāo)的首發(fā)車(chē)型。“從今年三季度起，小鵬汽車(chē)將開(kāi)啟產(chǎn)品周期，將覆蓋10萬(wàn)~40萬(wàn)元價(jià)格帶的主要細(xì)分市場(chǎng)。”